2019年11月26日，在“出走”了整整七年之后，阿里巴巴再度回歸港股掛牌上市，港股市值一躍沖破40,000億，取代騰訊成為了港股市值最大企業(yè)。

雖然港交所CEO李小加在今年4月份就曾經(jīng)公開(kāi)表示：“阿里百分之百會(huì)回來(lái)，只是時(shí)間長(zhǎng)短問(wèn)題。”

而阿里巴巴也曾反復(fù)強(qiáng)調(diào)，稱(chēng)“（我們）赴美上市那天就說(shuō)過(guò)，只要條件允許，我們就回來(lái)，這個(gè)想法沒(méi)有變過(guò)”。

但無(wú)論如何，直到這一天真正到來(lái)之前，外界對(duì)于這段曾經(jīng)在一起過(guò)的“露水夫妻”能否重歸于好，總還是眾說(shuō)紛紜。

畢竟古人說(shuō)過(guò)一個(gè)詞，叫“破鏡難圓”。

無(wú)論是情侶小兩口也好，還是商業(yè)組織之間的合作也罷，既然在分手時(shí)雙方一度撕破了臉面鬧到不歡而散，那么再想復(fù)合終歸不是什么太輕易的事情。

這一切，還要從十二年前說(shuō)起。

2007年11月6日，阿里巴巴曾以自己旗下的B2B業(yè)務(wù)作為主體第一次在港交所敲鑼上市。

在最初的這段“新婚蜜月期”的時(shí)間里，港股的投資人們對(duì)于阿里巴巴頗有熱戀期里小男生對(duì)女友那種恨不得把天上的星星摘下來(lái)，送給對(duì)方的熱情勁兒。

在阿里巴巴在港股的開(kāi)盤(pán)當(dāng)天，其股價(jià)就直接瘋漲192%，創(chuàng)下了當(dāng)年港股新股首日漲幅之最。

在隨后的那段時(shí)間里，阿里巴巴在港股一下募集了17億美金，輕而易舉地打破了港股有史以來(lái)的最高紀(jì)錄，同時(shí)還在全球范圍內(nèi)刷新了之前由谷歌創(chuàng)下的科技企業(yè)融資之最。

之后又迅速地讓市值膨脹到了超200億美元，市盈率更是達(dá)到300倍，成為整個(gè)港股中最耀眼的那顆星。

用一句蜜里調(diào)油，恐怕都不足以道盡這一階段港交所與阿里之間的那份甜蜜。

可惜人世間沒(méi)有那么多只如初見(jiàn)，某位負(fù)心漢很快就在股民面前暴露了自己的“真實(shí)面目”。

隨著2008年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯席卷全球，世界股市開(kāi)始一瀉千里，而港股自然也未能幸免，作為港股領(lǐng)頭羊的阿里巴巴更是首當(dāng)其沖。

當(dāng)年3月，阿里股價(jià)跌至IPO價(jià)格（13.5港元）以下宣布破發(fā)；10月，阿里股價(jià)跌至3.46港元的谷底，不到IPO發(fā)行價(jià)的三分之一。

如果這一年阿里的不給力，還能用“大環(huán)境不景氣”作為擋箭牌的話(huà)，那么在2011年2月21日阿里曝出的“近2000余家中國(guó)供應(yīng)商客戶(hù)因涉嫌欺詐被暫停服務(wù)”的丑聞，無(wú)疑就是一記響亮的耳光，結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)地扇到了那些對(duì)阿里滿(mǎn)懷信心的港股股民臉上。

而在之后阿里巴巴任由自己股價(jià)下跌，卻始終不愿意把淘寶、線(xiàn)上支付等關(guān)鍵業(yè)務(wù)整合進(jìn)來(lái)的舉動(dòng)，在港股投資人的眼中看來(lái)就更是無(wú)異于一場(chǎng)背叛。

等到2012年，隨著阿里巴巴的港股股價(jià)一直在自己發(fā)行價(jià)以下做著反復(fù)橫跳，那些在高位接盤(pán)、全部身家都已經(jīng)被套牢的港股股民們開(kāi)始對(duì)其愈發(fā)不滿(mǎn)。

（某港股論壇的股民發(fā)言）

最終，阿里宣布以每股13.5港元，也就是發(fā)行價(jià)的價(jià)格進(jìn)行私有化，回購(gòu)了自己在港股上的全部股份，并于當(dāng)年的6月份正式撤離港交所。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)了接近5年光陰，最終結(jié)局卻是以13.5港元上市，再以13.5港元退市，換而言之就是馬云以零利率，從港股股民們手中“白嫖”了5年上千億的資金。

5年時(shí)間，哪怕是把錢(qián)扔銀行存?zhèn)€定期好賴(lài)還有點(diǎn)利息對(duì)吧？至于那些從40多港元高位接盤(pán)的倒霉蛋，更是虧了個(gè)血本無(wú)歸。

也難怪當(dāng)時(shí)香港投資界盛傳著各種“馬云是騙子、阿里巴巴與無(wú)良證券商勾結(jié)，割散戶(hù)韭菜”的坊間傳言。

看來(lái)在分手后痛罵幾句前男友/女友，叨叨兩句自己這幾年的青春都喂了狗之類(lèi)的牢騷，確實(shí)是放之四海而皆準(zhǔn)的普適人性。

天底下沒(méi)有哪個(gè)女朋友是能在剛鬧完分手后，就讓你三言?xún)烧Z(yǔ)輕易哄回來(lái)的。

剛被割過(guò)一茬的韭菜心里，也是會(huì)有小情緒的。

雖說(shuō)2013年（良心發(fā)現(xiàn)）的馬老板主動(dòng)向港交所求和，甚至愿意拿出之前一直藏著掩著的“to C端”電商和支付等核心盈利業(yè)務(wù)，組合起來(lái)重新謀求港股上市，但剛被傷過(guò)心的港交所顯然并不買(mǎi)賬。

連拒絕的理由都顯得那么敷衍——香港股市為了保障投資者權(quán)益，將堅(jiān)持“同股同權(quán)”原則，對(duì)于那些設(shè)有雙重股權(quán)的企業(yè)不允上市。

明眼人都知道，這句話(huà)雖然沒(méi)直接指名道姓，但懟的就是那個(gè)被馬云仿照美國(guó)上市企業(yè)調(diào)整成“AB雙重股權(quán)架構(gòu)”的阿里巴巴。

無(wú)奈之下，阿里只好放棄近在眼前的港交所，遠(yuǎn)渡重洋去了紐約納斯達(dá)克敲鐘。

可憐馬云馬老板人在曹營(yíng)心在漢，雖然帶著手下一干大將來(lái)到了紐約，心里想著卻依然還是香港的那個(gè)她，以致于最后在敲鐘儀式上因?yàn)榕掠|景生情干脆都沒(méi)露面，而是派了8名員工過(guò)去完成儀式。（以上大霧）

人們總說(shuō)（錢(qián)）時(shí)間是撫平傷痕的最好良藥，而事實(shí)也的確如此。

讓港交所意想不到的是，這一次攜帶著自己電商、移動(dòng)支付等核心業(yè)務(wù)（雖然支付寶后面又被馬云剝出去了）去紐交所上市的阿里巴巴，真正表演了一次什么叫一飛沖天、富貴逼人。

2014年9月18日，阿里巴巴在納斯達(dá)克正式掛牌，發(fā)行價(jià)為68美元，目前已經(jīng)漲到了190.45美元，翻了兩倍不止。

而通過(guò)阿里這些年來(lái)在美累計(jì)募資的數(shù)百億美元，美國(guó)本地各大券商單是靠那些手續(xù)費(fèi)就賺了盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

這一切景象到了港交所的眼中，可謂是心痛到無(wú)法呼吸……這些白花花的銀子原本可都該是屬于他們的囊中之物。

也正是因此，許多港媒都指責(zé)港交所在2013年拒絕阿里巴巴的二次上市計(jì)劃，是港交所有史以來(lái)犯下的最大失誤（當(dāng)然，這些媒體里有不少人同樣是在2012年罵馬云和阿里巴巴罵的最兇的）。

隨著當(dāng)?shù)剌浾擄L(fēng)口的調(diào)轉(zhuǎn)，在金錢(qián)利益的驅(qū)使下，港交所開(kāi)始對(duì)自己往日的老情人回心轉(zhuǎn)意，昔日號(hào)稱(chēng)要誓死堅(jiān)守的原則，自然也就沒(méi)那么重要了。

2018年4月24日，港交所宣布做出近20余年來(lái)最重磅改革，徹底修改自己的IPO規(guī)則，允許包括擁有雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司，或是尚未盈利的生物科技企業(yè)赴港上市。

時(shí)過(guò)境遷，但是某些組織的傲嬌本質(zhì)依然未改，雖然明面上對(duì)于阿里巴巴一字未提，可所有人都對(duì)港交所這個(gè)俏媚眼究竟是拋給誰(shuí)看的，心知肚明。

從港交所修改IPO規(guī)則至今，一共過(guò)了1年零7個(gè)月又2天，阿里巴巴終于再一次回歸到了港交所的懷抱，對(duì)于一所市值排名前十的巨型企業(yè)來(lái)說(shuō)，這樣的速度可謂神速。

看來(lái)有些話(huà)并不只是單純的場(chǎng)面客氣，那句“只要條件允許，我們就回來(lái)”的承諾中確有幾分真情存在。

如果這是一個(gè)二流的狗血言情劇，那么演到這兒就已經(jīng)可以宣布結(jié)局了，畢竟“歷經(jīng)磨難的男女主終于是沖破了重重險(xiǎn)阻重新走到了一起，又一次用行動(dòng)證明了那句爛俗的真愛(ài)無(wú)敵”。

可現(xiàn)實(shí)畢竟比電視劇要復(fù)雜得多，在阿里巴巴與港交所復(fù)合之后，這對(duì)“小兩口”之間還面臨著諸多難以回避的問(wèn)題。

第一個(gè)關(guān)鍵的問(wèn)題，就是經(jīng)濟(jì)利益；眾所周知，驅(qū)動(dòng)這兩人復(fù)合的動(dòng)力肯定不是因?yàn)楦星椤鸫a不全是。

站在港交所的角度來(lái)看，對(duì)于阿里巴巴能為其帶來(lái)的那筆巨額財(cái)富，顯然是推動(dòng)其主動(dòng)“服軟”修改IPO規(guī)則的主要原因。

可問(wèn)題在于，今時(shí)今日的阿里巴巴已經(jīng)是一個(gè)市值位居世界前列的巨無(wú)霸企業(yè)了。

阿里巴巴從2014年到2019年，股價(jià)在紐交所翻了兩倍多，可在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)紅利早已被吃干抹凈的今天，阿里巴巴還能重演前幾年的指數(shù)增長(zhǎng)嗎？

當(dāng)年港交所與阿里巴巴第一次“分手”，馬云那手13.5港元/股上市、13.5港元/股退市的操作，就讓港股股民們追在后面戳著阿里的脊梁骨罵了幾年。

而現(xiàn)如今，港股再一次對(duì)阿里巴巴滿(mǎn)懷希冀，可結(jié)果是否又會(huì)盡如人意呢？

第二個(gè)問(wèn)題總結(jié)起來(lái)就是一句話(huà)，港交所在未來(lái)如何做到“一碗水端平”。

任何一個(gè)證券交易所手頭的資金流都不是無(wú)上限的，在過(guò)去阿里巴巴出走美股的時(shí)間里，馬化騰的騰訊一直都是港股股民們的掌上明珠。

可既然如今“正宮娘娘”回宮了，那么阿里巴巴與騰訊這一對(duì)老冤家勢(shì)必要在港股股民們面前上演一出“后宮爭(zhēng)寵”的戲碼。

正所謂神仙打架凡人遭殃，這兩家企業(yè)為了爭(zhēng)奪股民上演一出龍爭(zhēng)虎斗，下面那些在港股上市的“小家伙”們能在港股這個(gè)二級(jí)市場(chǎng)融到的錢(qián)自然是只會(huì)少，不會(huì)多。

第三個(gè)問(wèn)題往往很容易被人所忽略，但其實(shí)同樣值得港交所管理層的重視。

在過(guò)去，由于大陸互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多都擁有著深厚的外資背景，連帶著也就具備著從美國(guó)人那學(xué)來(lái)的“AB股權(quán)結(jié)構(gòu)”等特征。

也正是因此，無(wú)數(shù)大陸互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在謀求上市時(shí)都會(huì)在港交所面前碰壁。

可隨著2018年港交所新規(guī)定的施行，包括小米、美團(tuán)、寶寶樹(shù)、映客等多家大陸互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都蜂擁而至，一時(shí)間讓港交所現(xiàn)場(chǎng)上演了一出百年難遇的“鑼不夠用”的奇景。

可結(jié)果呢？

美團(tuán)的王興在IPO前到處鼓吹，稱(chēng)“上市只是開(kāi)始”，結(jié)果美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的股價(jià)直到今年8月才好不容易地沖破了發(fā)行價(jià)，總算是讓那些上車(chē)的投資人們開(kāi)始賺到點(diǎn)錢(qián)。

而雷布斯口口聲聲要讓“買(mǎi)了的人獲得2倍收益”的小米股票，之后卻幾度陷入了腰斬的局面，甚至還時(shí)不時(shí)來(lái)一個(gè)“高管帶頭套現(xiàn)”的鬧劇。

現(xiàn)如今，小米股票還在自己的發(fā)行價(jià)1/2的水平晃晃悠悠，今天跌點(diǎn)明天漲點(diǎn)，別說(shuō)讓投資人獲得2倍收益了，連啥時(shí)候能回本都說(shuō)不準(zhǔn)。（小米發(fā)行價(jià)：17港元/股）

其他那些赴港上市的大陸互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更是遑論多提，基本都落了個(gè)“發(fā)行價(jià)即為巔峰價(jià)”的破發(fā)悲劇。

發(fā)行價(jià)6.8港元的寶寶樹(shù)，現(xiàn)在股價(jià)剩了個(gè)1.8。

發(fā)行價(jià)3.85港元的映客，現(xiàn)在股價(jià)跌到了1.16港元。

有才天下獵聘被同行襯托的還算個(gè)出類(lèi)拔萃的了，他在港股上市的發(fā)行價(jià)是33港元，如今剩個(gè)18.4港元……好賴(lài)比那些腰斬的難兄難弟強(qiáng)點(diǎn)。

說(shuō)句難聽(tīng)點(diǎn)的話(huà)，去年這一批密集赴港上市的大陸互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，從某種意義上可以說(shuō)是把港股股民們殺了個(gè)尸橫遍野、嗚呼哀哉。

而按照港股本來(lái)的IPO規(guī)則，這批倒霉催的企業(yè)其實(shí)是輪不到港股來(lái)接盤(pán)的，可為了迎回自己的舊愛(ài)阿里巴巴，港交所只能捏著鼻子收下了這堆“拖油瓶”。

打一個(gè)也許不太恰當(dāng)?shù)谋扔鳎绻寻⒗锇桶捅扔鳛橐粋€(gè)漂亮小媳婦，港交所和其背后的股民們看成一個(gè)娶媳婦的大老爺們，那么這個(gè)故事的畫(huà)風(fēng)其實(shí)是這樣的：

作為黃花閨女的阿里和男方港交所眉來(lái)眼去、自由戀愛(ài)走到了一起，可沒(méi)多久就因?yàn)樾愿癫缓萧[起了別扭，兩個(gè)年輕人脾氣一上來(lái)直接就撂了挑子散伙不過(guò)了。

分開(kāi)之后，女方跑去找了個(gè)金發(fā)碧眼的洋人過(guò)日子，還吸取了上一段失敗婚姻的教訓(xùn)老老實(shí)實(shí)相夫教子，把新家庭經(jīng)營(yíng)的紅紅火火。

過(guò)了幾年，港交所這個(gè)原配（眼饞）幡然悔悟，決定痛改前非放棄自己原本堅(jiān)守的原則，想要贏回前妻的芳心。

結(jié)果嬌妻沒(méi)回來(lái)，先等來(lái)了一幫子前妻的窮親戚、拖油瓶，拉幫結(jié)派的沖進(jìn)家里一頓胡吃海塞，把港交所一群股民套得結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)直叫喚。

把這一切咬牙忍耐下來(lái)之后，港交所好不容易把自己眼巴巴盼著的“舊愛(ài)”等回來(lái)了，但如今這位姑娘卻已經(jīng)不復(fù)當(dāng)年的清純動(dòng)人（巨大的股價(jià)上升空間早已經(jīng)被那位洋人吃干抹凈了），雖說(shuō)日子也還能過(guò)，但怎么琢磨卻都覺(jué)得有些不太舒坦。

整個(gè)就是一個(gè)巨大的杯具。

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