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近幾年以來，成熟資本市場與上市企業(yè)之間似乎正在發(fā)生角色轉(zhuǎn)換。過去，即使是優(yōu)秀的科技企業(yè)，也要滿足各種相對嚴(yán)苛的條件，上市的話語權(quán)更多地還是由資本市場主導(dǎo)。但現(xiàn)在，包括納斯達(dá)克以及紐交所在內(nèi)的美股，以及港股，對上市制度的改革和創(chuàng)新，都向企業(yè)們表現(xiàn)出了強(qiáng)烈的主動(dòng)交好意愿。

美股和港股之間存在的無形競爭意識，中國科技企業(yè)對此感受頗深。2017年，一批中國科技企業(yè)紛紛赴美IPO，可謂大放異彩，但在今年，風(fēng)向有所變化，一向堅(jiān)持“價(jià)格厚道”理念的小米馬上就要在香港上市，“生活服務(wù)電子商務(wù)巨頭”美團(tuán)也已經(jīng)向港交所遞交IPO申請和招股書，在馬云表達(dá)青睞香港上市后，螞蟻金服也在計(jì)劃赴港IPO。

選擇港股，小米、美團(tuán)以及螞蟻金服這些中國的新科技巨頭自然有著自己的算盤。一方面，港交所在制度上進(jìn)行了重大改革，比如同股不同權(quán)，滿足了小米等企業(yè)上市的剛需；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)形式變化無常，中美之間摩擦不斷，在港IPO將能拉動(dòng)中國資本市場活躍度，利于國家發(fā)展。

但最根本的是，企業(yè)上市為的就是借力資本市場，獲得更長遠(yuǎn)的發(fā)展。換句話說，小米、美團(tuán)、螞蟻金服這些企業(yè)，在港股上市看重的就是這個(gè)成熟的資本市場對自己的持續(xù)推力，而這個(gè)強(qiáng)大的推力也將逐漸釋放他們更大的未來投資價(jià)值。

未來投資價(jià)值一：龐大用戶筑成的寬闊護(hù)城河

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，一個(gè)判斷巨頭的硬性指標(biāo)就是用戶數(shù)量。小米是中國互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)企業(yè)的一個(gè)代表，去年雷軍演講時(shí)提到“MIUI全球聯(lián)網(wǎng)激活用戶數(shù)已經(jīng)突破了3億”，這還只是小米在手機(jī)上的用戶體量。

這個(gè)用戶體量為小米帶來的價(jià)值有二，一是在過去小米高速拓展智能硬件品類的過程中，為其帶來部分基礎(chǔ)用戶；二是成為小米生態(tài)鏈布局的試驗(yàn)田，比如智能家居下的物聯(lián)網(wǎng)。

小米今天的成績，也已經(jīng)證明它成功利用“低價(jià)思維”在智能手機(jī)行業(yè)撕開了一道口子。而這個(gè)撕開的動(dòng)力很大程度上要源于它過去打江山所積累的忠實(shí)用戶，小米未來加快全球化、多元化的腳步時(shí)，這些用戶顯然還會(huì)幫助小米南征北戰(zhàn)。

相比小米聚焦于智能硬件及服務(wù)，做生活服務(wù)的美團(tuán)不僅連接了用戶，還有商家以及騎手。2017年，美團(tuán)的年交易用戶數(shù)為3.1億。而美團(tuán)所連接的商家，在2017年也已經(jīng)達(dá)到了440萬，騎手?jǐn)?shù)量上，在2017年第四季度，美團(tuán)的日均活躍配送騎手為53.1萬。

用戶、商家以及騎手體量之所以這么大，一要?dú)w功于美團(tuán)涉足了更多的生活服務(wù)內(nèi)容，吃住行娛樣樣都有；二要?dú)w功于美團(tuán)連接的角色屬性更豐富。事實(shí)上，對美團(tuán)來說，用戶體量的護(hù)城河效應(yīng)主要表現(xiàn)在同一入口對用戶其他需求的滿足，比如用戶到店美食后也會(huì)順便看場電影。

除了用戶，美團(tuán)的商家體量和深度連接是一種壁壘，也是一個(gè)體量巨大的市場。一方面，連接了商家可以針對B端輸出技術(shù)、運(yùn)營等服務(wù)；另一方面，足夠多的商家是服務(wù)用戶個(gè)性化需求的基礎(chǔ)。

可以看到，美團(tuán)用戶以及商家的數(shù)量增速保持得都不錯(cuò)，2017年同比一個(gè)是20%，一個(gè)是34%左右。借助資本市場的資金推力，美團(tuán)其實(shí)只需要一步一個(gè)腳印，其服務(wù)的用戶與商家數(shù)量會(huì)實(shí)現(xiàn)比較可觀的長期增長。

與小米、美團(tuán)不同，螞蟻金服有阿里這顆大樹，借勢移動(dòng)支付以及電商的崛起，螞蟻金服如今的用戶數(shù)已經(jīng)超過6億。因?yàn)楹湾X打交道，螞蟻金服和美團(tuán)一樣既服務(wù)于B端商戶，也服務(wù)于C端用戶。

螞蟻金服做的是金融，其實(shí)這也決定了放錢或者借錢的用戶不太可能出現(xiàn)低粘性的情況。而6億用戶對螞蟻金服的發(fā)展支撐也來自于此，當(dāng)用戶產(chǎn)生各種金融需求時(shí)，螞蟻金服自然而然會(huì)成為他們滿足這類需求的首選。

螞蟻金服CEO井賢棟最近甚至表示，未來三年要服務(wù)于7億用戶，也要和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)搶年輕人。

未來投資價(jià)值二：長遠(yuǎn)盈利能力筑成的堅(jiān)固地基

用戶是護(hù)城河，是因?yàn)橛杏脩舨庞行枨?，才有交易，是企業(yè)的原始動(dòng)力。而盈利，則是一個(gè)企業(yè)健康發(fā)展的一種表現(xiàn)。不過在資本市場，企業(yè)可以虧損上市，但必須具備強(qiáng)大的盈利能力才能走的更遠(yuǎn)。

小米沒有巨虧，而是在去年實(shí)現(xiàn)了54億元人民幣的凈利潤，且大部分來自互聯(lián)網(wǎng)，這是雷軍最近澄清的一件事。雖然小米在招股書中強(qiáng)調(diào)了自己不是硬件公司，而是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，但小米其實(shí)沒必要這么緊張，因?yàn)樾∶自谟布突ヂ?lián)網(wǎng)上都有不錯(cuò)的盈利能力。

在硬件上，價(jià)格厚道是小米的標(biāo)簽，雖然盈利不多，但是盈利能力是有保證的。一方面，因?yàn)楹竦赖膬r(jià)格，小米的手機(jī)以及智能硬件有著非常忠實(shí)的用戶群體，這保證了盈利空間；另一方面，小米的硬件品類不斷擴(kuò)展，所以盈利數(shù)額將進(jìn)一步提高。

在互聯(lián)網(wǎng)方面，小米的盈利其實(shí)來自于已經(jīng)搭建好的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品矩陣，根據(jù)其招股書，主要包括內(nèi)容、娛樂、金融服務(wù)和效能工具等。而這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)基于用戶體量的擴(kuò)大、服務(wù)內(nèi)容的增多以及服務(wù)成本的優(yōu)化，顯然能為小米提供長足的盈利保證。

小米的盈利已經(jīng)得到事實(shí)證明，但美團(tuán)卻還處在虧損之中。不過資本市場更看重的是長遠(yuǎn)的盈利能力，京東、愛奇藝等都是在虧損狀態(tài)下上市的。美團(tuán)的盈利能力，同樣是可預(yù)見的。

要探究美團(tuán)的未來盈利能力，可以從兩個(gè)方面來看，一個(gè)是收入的上升，一個(gè)是成本的下降。

從2015年到2017年，美團(tuán)的收入分別為40億元、130億元和339億元，這一增長趨勢和速度基于美團(tuán)整體戰(zhàn)略的調(diào)整，那么今年以及往后，美團(tuán)的收入增長動(dòng)力又會(huì)來自哪里？

從美團(tuán)招股書中分析看，可以來自于三方面，一是在核心的餐飲外賣領(lǐng)域和實(shí)時(shí)配送網(wǎng)絡(luò)繼續(xù)深化發(fā)展，這會(huì)是美團(tuán)未來收入增長的核心動(dòng)力。二是新零售，去年美團(tuán)試水生鮮新零售業(yè)務(wù)，開了家掌魚生鮮，今年美團(tuán)開始規(guī)模化復(fù)制小象生鮮，說明其正在把更多的精力擺在這一業(yè)務(wù)上，并找到了可行的模式，而走在前面的盒馬鮮生已經(jīng)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?，只要有序推進(jìn)，有成熟配送體系的美團(tuán)未來在這一方面的布局想象空間也是比較可觀；三是新業(yè)務(wù)，諸如打車、單車等。

關(guān)于成本下降，雖然美團(tuán)在過去兩年的外賣成本呈增長趨勢，但是在技術(shù)以及運(yùn)營優(yōu)化下，外賣成本中的部分項(xiàng)目也在呈現(xiàn)下降趨勢，比如每單騎手成本。隨著美團(tuán)對主營外賣業(yè)務(wù)各方面成本的持續(xù)優(yōu)化，這一成本大頭未來有望被持續(xù)壓低。

從總虧損連年下降（過去三年分別為59億、54億、28億）來看，美團(tuán)的盈利能力其實(shí)在不斷增強(qiáng)，一方面是因?yàn)樵谝延蓄I(lǐng)域的規(guī)?；砷L，另一方面則是由于在涉水新業(yè)務(wù)獲得的新增長。雖然有人拿美團(tuán)燒錢來界定美團(tuán)盈利不佳情況，但筆者認(rèn)為燒錢和盈利能力是兩碼事，燒錢甚至是為了更好地拓展新業(yè)務(wù)，獲得更大的長遠(yuǎn)盈利能力。就拿亞馬遜來說，目前的市值高達(dá)8000億美金左右，并超越蘋果成為美國資本市場未來最受認(rèn)可的科技股，但是亞馬遜的利潤在幾大科技公司中一直是最少的，原因就在于投資人對于亞馬遜不斷花錢投資拓展新業(yè)務(wù)的認(rèn)可，他們更看中的是亞馬遜未來長遠(yuǎn)盈利能力。

關(guān)于螞蟻金服，巴萊克給出過1500億美元估值的理由有兩點(diǎn)，一是用戶體量，二是用戶在螞蟻的金融場景貢獻(xiàn)的利潤。過去的數(shù)據(jù)向大家證明，螞蟻金服的盈利能力已經(jīng)毋庸置疑，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面，其一，對C端用戶的借款、投資等需求的覆蓋；其二，對平臺B端商戶的資金管理、運(yùn)營和借貸需求的覆蓋；其三，對外部同行企業(yè)的技術(shù)和服務(wù)輸出。

概括地說，螞蟻金服的盈利能力以龐大的用戶和技術(shù)為基礎(chǔ)。值得注意的是，在這兩個(gè)方面的積累將會(huì)持續(xù)提高螞蟻金服的未來盈利能力以及盈利空間。

未來投資價(jià)值三：未來生態(tài)筑成的摩天大廈

用戶和盈利之外，生態(tài)是所有企業(yè)都在靠攏的一個(gè)概念。不僅因?yàn)樯鷳B(tài)聽起來很高大上，更因?yàn)樯鷳B(tài)確實(shí)能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，給企業(yè)帶來更多的增益。在資本市場看來，好的未來生態(tài)能夠帶來成百上千倍的增長。

雷軍一定也是這么想的，不然他不會(huì)說出“我覺得未來獲得十倍以上的增長空間是看得見的”這樣的話。小米有個(gè)概念叫生態(tài)鏈，也是米粉們一直比較驕傲的一樣?xùn)|西。簡單來說，小米的生態(tài)鏈就是以智能硬件為核心，連接上下游企業(yè)。招股書顯示，目前小米已經(jīng)投資超過210家生態(tài)鏈企業(yè)，雖然其中有不少初創(chuàng)企業(yè)，但是小米的生態(tài)鏈雛形已經(jīng)初具規(guī)模。

正如BAT四處撒錢投資一樣，小米的生態(tài)鏈也是靠投資聚攏的。但是BAT往往是為了機(jī)會(huì)跨行業(yè)投資，而小米的生態(tài)鏈更加具有針對性和互幫互助性。值得注意的是，今年作為小米生態(tài)鏈一員的華米在紐交所上市了，這說明在小米持續(xù)向前發(fā)展時(shí)，其生態(tài)鏈上也許會(huì)跳出更多的“華米”。不過，小米可不能忘了自己的老對手華為，它也正在不斷拓展智能硬件，以打造自己獨(dú)有的生態(tài)模式。

如果說小米的生態(tài)鏈?zhǔn)且环N分布著長短支鏈的鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)，那么美團(tuán)在生活服務(wù)領(lǐng)域?qū)崉t已經(jīng)打造出一個(gè)生態(tài)閉環(huán)。在C端提供食住行游購?qiáng)实确?wù)，在B端則提供IT、金融、營銷、供應(yīng)鏈、配送、運(yùn)營等服務(wù)，而且美團(tuán)利用出行以及配送將兩者及時(shí)連接起來，形成一個(gè)B端和C端同時(shí)主導(dǎo)的生活服務(wù)生態(tài)圈。

有人說美團(tuán)沒有邊界，但在筆者看來，不論是做小象生鮮，還是收購摩拜，抑或是5年來有了包括喜茶、美菜網(wǎng)在內(nèi)的60項(xiàng)投資，美團(tuán)其實(shí)都行走或奔跑在這個(gè)生活服務(wù)的圈子里，也許美團(tuán)的動(dòng)作有一定的跳躍性，但往后看，美團(tuán)必定會(huì)進(jìn)一步補(bǔ)足這個(gè)圈子里那些美團(tuán)還沒捂熱的地方。

也許王興一開始只想把美團(tuán)搞成中國最大的團(tuán)購，但沒人能否定，從團(tuán)購這一單一業(yè)務(wù)到現(xiàn)在成為綜合性生活服務(wù)電商平臺，美團(tuán)聚沙成塔的功夫可見一斑。從現(xiàn)在往未來看，按照現(xiàn)有在出行以及新零售業(yè)務(wù)上的快節(jié)奏，美團(tuán)這個(gè)超級生活服務(wù)平臺不止會(huì)變大，還會(huì)變得更緊密充實(shí)。

同小米和美團(tuán)一樣，螞蟻金服在投資上也比較頻繁。在過去的4年時(shí)間里，螞蟻金服投了64家企業(yè)，除了金融這個(gè)主要領(lǐng)域外，還有農(nóng)業(yè)、電商、生活?yuàn)蕵返?，可以說比較雜。即便如此，螞蟻金服要打造以金融為核心的生態(tài)圈是毋庸置疑的。

而螞蟻金服的生態(tài)圈角色同美團(tuán)類似，但最早卻是利用第三方支付工具連接了B端和C端，而且服務(wù)的主要是交易的金融需求。但螞蟻金服正是意識到金融需求無所不需，無所不及，所以如今的螞蟻金服通過布局各項(xiàng)生活服務(wù)已經(jīng)或多或少把關(guān)了人們的錢袋子。

從支付寶高調(diào)出海起，螞蟻金服的全球化腳步就不斷在加速邁進(jìn)?？梢哉f，螞蟻金服的未來生態(tài)藍(lán)圖是一個(gè)基于技術(shù)的全球化金融服務(wù)圈，但前提是螞蟻金服能夠不斷滲透到各個(gè)國家的金融體系中去，這對螞蟻金服來說也是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

港股將成新科技巨頭下一個(gè)IPO港灣

上面的分析指出了小米、美團(tuán)、螞蟻金服所擁有的共同特征，即新科技巨頭的標(biāo)配，或者從投資人的角度考慮，這些都是需要慎重思考的未來投資價(jià)值。但是這個(gè)價(jià)值大不大，可不可靠，也是一個(gè)仁者見仁智者見智的事情。

不過港股是成熟的資本市場，里面有成熟的投資人，通過對企業(yè)財(cái)報(bào)、發(fā)展戰(zhàn)略的研究，他們能看到一個(gè)更完整的企業(yè)脈絡(luò)。對于小米、美團(tuán)以及螞蟻金服這樣的行業(yè)巨頭來說，資本市場大概率會(huì)認(rèn)可他們的未來投資價(jià)值并通過股價(jià)直接表達(dá)出來，相信馬上上市的小米也會(huì)證明這一點(diǎn)。

合理或者是高估的股價(jià)意味著大額的融資到手，這就是股市對企業(yè)最真實(shí)的好處，在港股即將上市的這幾家科技巨頭，在資本市場的持續(xù)資金輸血下，會(huì)迎來新的發(fā)展節(jié)點(diǎn)，小米會(huì)加速完善生態(tài)鏈，也許不久會(huì)實(shí)現(xiàn)一半的目標(biāo)——5倍增長；美團(tuán)會(huì)加速深化餐飲外賣、布局新零售以及出行等領(lǐng)域，并構(gòu)建一個(gè)超級生活服務(wù)生態(tài)圈；螞蟻金服則會(huì)向著全球化目標(biāo)挺進(jìn)，實(shí)現(xiàn)更多的用戶增長。

但企業(yè)與資本市場的關(guān)系是互相的，當(dāng)這些新科技巨頭獲得港股的資金輸血時(shí)，同樣地，港股也會(huì)收獲一些看不見但足夠有價(jià)值的東西，比如被鑲嵌上新科技巨頭的吸引力基因，就像納斯達(dá)克被稱為“科技創(chuàng)新企業(yè)的搖籃”一般。

在這樣的吸引力法則之下，在小米、美團(tuán)以及螞蟻金服等新科技巨頭的帶領(lǐng)下，還會(huì)有更多的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)涌向港股，未來港股將和美股一樣，成為新科技巨頭的下一個(gè)IPO港灣。

文／劉曠公眾號，ID：liukuang110，本文首發(fā)FT中文網(wǎng)

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國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)科技公司正在掀起一場赴港IPO潮。

公開資料顯示，目前向港交所提交上市申請的企業(yè)已經(jīng)有小米、獵聘、51信用卡、映客等眾多行業(yè)的優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，而小米還將成為首家CDR+港股上市公司。除了以上即將赴港IPO的企業(yè)之外，美團(tuán)點(diǎn)評和螞蟻金服兩家獨(dú)角獸公司也是近來業(yè)內(nèi)熱議的可能赴港上市的企業(yè)。

為什么越來越多國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)選擇赴港上市？目前赴港上市的企業(yè)有何特點(diǎn)？未來還將有哪些企業(yè)可能赴港IPO？

港交所改革，為互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)打開了上市新窗口

國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)科技公司之所以對赴港上市如此熱情高漲，是因?yàn)槿ツ?2月港交所終于痛下決心在上市機(jī)制上進(jìn)行改革，即二十多年來港交所首次接受同股不同權(quán)企業(yè)上市，該規(guī)則在今年4月30日已正式生效。

此前港交所因一直沿用“所有股票同股同權(quán)，一股一票”制度，令其在四年前與阿里巴巴失之交臂——當(dāng)年阿里希望在港交所上市但因AB股權(quán)等問題未談攏選擇赴美上市，最終阿里創(chuàng)造了美國史上最大規(guī)模IPO。

此后一股一票制同樣成了內(nèi)地新興互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)赴港上市的最大障礙。眾所周知，絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在成長過程中都需要依靠資本市場的不斷加持以擴(kuò)大規(guī)模、深化服務(wù)，在持續(xù)融資過程中創(chuàng)始人的股權(quán)不可避免會(huì)被稀釋，而一股一票機(jī)制很可能讓創(chuàng)業(yè)者在上市后逐漸喪失對企業(yè)的控制權(quán)，這一結(jié)果顯然不是他們希望看到的。

因此，愛奇藝、B站、搜狗、樂信、和信貸、拍拍貸等蓬勃興起的中國“獨(dú)角獸”科技企業(yè)最終都選擇“繞道”香港，赴美上市，而不斷錯(cuò)失“良駒”的港股日漸淪為被互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)忽視的對象。據(jù)港交所數(shù)據(jù)顯示，過去10年在香港上市的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)公司僅占香港證券市場總市值的3%，納斯達(dá)克該比例達(dá)到60%，紐約交易所達(dá)到47%，倫敦交易所達(dá)到14%。

“過去香港沒有以正確的姿勢擁抱新經(jīng)濟(jì)，在容許有特別投票權(quán)架構(gòu)的公司、未有營業(yè)收入的公司上市，以及第二上市等重要領(lǐng)域還不夠靈活和開放。在這方面，紐約已經(jīng)比我們和很多其他市場更有競爭優(yōu)勢?！痹诟劢凰瞥觥巴刹煌瑱?quán)”政策改革當(dāng)天，香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加表示。

無疑，此次港交所上市制度的改革為互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)赴港IPO打開了一扇新窗口。在筆者看來，赴港IPO對互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)有三方面利好，一是對于大部分客戶群體集中在國 內(nèi)的企業(yè)能產(chǎn)生更好的品牌影響效應(yīng)，且港股能滿足企業(yè)希望獲得國際投資者關(guān)注，進(jìn)而向全球化的需求；二是香港上市有一套明確規(guī)范的程序，加之監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)立透明、高效，公司一般在6-12個(gè)月左右就可以完成上市過程。上市時(shí)間可控意味著企業(yè)可以更好地把握上市時(shí)機(jī)；三是大家熟知的A股市場，股票買賣均采取T＋1的交易方式，當(dāng)天買進(jìn)股票當(dāng)天不能賣出，要第二個(gè)交易日才能賣出。而香港采取T＋0的交易方式，當(dāng)天買入當(dāng)天就可以賣出，這種交易方式的好處在于能夠提高市場的交易量，對于投資者來說也可以及時(shí)止損。

諸多利好因素的推動(dòng)下，港交所自然吸引了眾多優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)科技公司蜂擁而至。盡管這些企業(yè)所屬行業(yè)不盡相同，但對比最近即將赴港上市的三家代表企業(yè)獵聘、小米、51信用卡之后，可發(fā)現(xiàn)在港交所新制改革后赴港IPO的企業(yè)其實(shí)有一些相似的特質(zhì)，這些特質(zhì)主要體現(xiàn)在以下三方面。

一、對傳統(tǒng)模式的改革或顛覆

所有后來居上的成功企業(yè)無一不是以改革者或顛覆者的面貌出現(xiàn)的。整體來看，無論小米、獵聘、51信用卡還是映客、快手等，近來選擇赴港上市的企業(yè)均是行業(yè)中的后起之秀，且都對各自行業(yè)的既有模式進(jìn)行了改革或顛覆。

小米：盡管近來小米因米8太像Iphone X的孿生兄弟而被用戶和競爭對手批評失去了創(chuàng)新能力，但不可否認(rèn)小米為手機(jī)行業(yè)帶來了很多方面的革新，比如其顛覆了傳統(tǒng)的線下零售模式，開啟了互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)的新紀(jì)元，“饑餓營銷”引發(fā)了業(yè)內(nèi)一大波學(xué)習(xí)狂潮，以及以高性價(jià)比產(chǎn)品降低了智能手機(jī)的價(jià)格門檻，改變了手機(jī)行業(yè)品牌機(jī)貴，山寨機(jī)遍地的窘境等。

在近日美國全國廣播公司(CNBC)發(fā)布的 “2018年度全球最具創(chuàng)新性企業(yè)50強(qiáng)(CNBC Disruptor 50)”榜單上，小米穩(wěn)穩(wěn)排在第28位。

獵聘：相較于互聯(lián)網(wǎng)高科技企業(yè)，作為人才招聘服務(wù)平臺的獵聘似乎很難與高科技一詞掛鉤。但事實(shí)上，獵聘自2014年就開始布局AI，大數(shù)據(jù)，在其上線的面試快、簡歷透鏡等多款產(chǎn)品中都能看出科技驅(qū)動(dòng)服務(wù)，最終提升匹配效率的元素。

此外，獵聘對傳統(tǒng)招聘行業(yè)的顛覆還體現(xiàn)在引進(jìn)了獵頭這個(gè)“伯樂機(jī)制”，打破了傳統(tǒng)招聘模式中招聘平臺只對接企業(yè)和人才的信息不對稱，同時(shí)將過去分散在線下的獵頭聚集到了線上，為他們提供了更便捷的工作平臺和更有效的工具及盈利模式，以更好地服務(wù)于中高端人才。

51信用卡：在眾多直接從p2p切入互金領(lǐng)域的企業(yè)中，從信用卡賬單管理工具著手再逐漸擴(kuò)展至互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的51信用卡顯得十分不合群，但正是這一創(chuàng)新令51信用卡在金融行業(yè)走得更平穩(wěn)，也更游刃有余。信用卡業(yè)務(wù)如今已是螞蟻金服、京東金融等科技金融企業(yè)最為關(guān)注的業(yè)務(wù)之一。

顛覆傳統(tǒng)的能力，也是企業(yè)在行業(yè)里能脫穎而出的能力。

二、盈利模式創(chuàng)新

顛覆傳統(tǒng)是小米、獵聘、51信用卡能夠后來居上的重要原因，而盈利模式上的創(chuàng)新則是三家企業(yè)難以被超越的原因。

小米：小米是手機(jī)業(yè)務(wù)起家，后來的布局也一直圍繞著硬件，但在小米赴港上市之際外界對小米的估值該按硬件廠商還是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)算有著一番爭論。硬件這一基礎(chǔ)服務(wù)實(shí)際上只是小米服務(wù)的入口，并不是主要利潤來源。招股書中小米也將自己稱為“一家以手機(jī)、智能硬件和IOT平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司”，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)則是其重要的獲利來源。招股書數(shù)據(jù)顯示，2018年第一季度，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入為32.31億元，毛利21.19億元，毛利率達(dá)到了65.58%，毛利占比達(dá)到40%，超過智能手機(jī)。

獵聘：不同于傳統(tǒng)招聘企業(yè)主要依賴廣告盈利的方式，獵聘選擇通過專業(yè)人才服務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利。招股書顯示，獵聘的盈利來源包括面向B端的人才套餐定制服務(wù)，面向H端獵頭的增值人才服務(wù)以及面向C端人才的會(huì)員服務(wù)、簡歷咨詢服務(wù)等，盈利模式更為清晰且多元化。此外，在中高端人才供給和需求持續(xù)高漲的背景下，獵聘的盈利模式更有利于快速規(guī)?；?。

51信用卡：作為中國首個(gè)也是最大的線上信用卡管理平臺，51信用卡同樣不依賴基礎(chǔ)服務(wù)盈利，其信用卡賬單管理及還款服務(wù)向用戶免費(fèi)開放，從招股書可知，51信用卡的主要收益來源為四項(xiàng)延伸服務(wù)：信貸撮合及服務(wù)費(fèi)、信用卡科技服務(wù)費(fèi)、信貸介紹服務(wù)費(fèi)、其他收益。

不以基礎(chǔ)服務(wù)為盈利重心，不僅說明小米、獵聘、51信用卡等互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)以保障用戶體驗(yàn)為發(fā)展的落腳點(diǎn)，也反映了三家科技企業(yè)的創(chuàng)新精神。

獨(dú)有的盈利模式是與競爭企業(yè)差異化占領(lǐng)市場的最佳手段之一，無論是異軍突起的小米，還是不走尋常路的多邊平臺獵聘，又或者是從小工具到金融行業(yè)獨(dú)角獸的51信用卡，都在昭示著，在新時(shí)代中，盈利模式多樣化的益處。

三、生態(tài)賦能

最能體現(xiàn)小米、獵聘、51信用卡三家科技企業(yè)以科技驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新推動(dòng)行業(yè)改革的還是生態(tài)賦能。不論是小米、獵聘或51信用卡，其都在各自領(lǐng)域不斷創(chuàng)新不斷延伸服務(wù)以滿足用戶更多的需求，并且?guī)椭嗪献骰锇榇蚱苽鹘y(tǒng)的束縛。

小米：截止2017年6月小米生態(tài)鏈已經(jīng)有89企業(yè)，覆蓋了手機(jī)、智能手環(huán)、智能音箱等大量智能硬件領(lǐng)域，小米基于智能硬件生態(tài)打造的“硬件+互聯(lián)網(wǎng)+新零售”商業(yè)模式不僅難以被競爭對手逾越，且令小米在手機(jī)銷量滑落之后還能奇跡般再次上升。

獵聘：中高端人才市場的競爭歸根結(jié)底是服務(wù)和匹配能力的競爭。成立至今始終聚焦于提升中高端人才服務(wù)的獵聘，打造的“B（企業(yè)）+ H（獵頭）+ C（求職者）”的閉環(huán)人才服務(wù)生態(tài)已經(jīng)成為其寬闊的護(hù)城河，而隨著獵聘近年來在高端獵頭公司市場，以及在職場教育方面的投資布局，獵聘已經(jīng)構(gòu)建了從職業(yè)教育到求職、就業(yè)、職業(yè)規(guī)劃等貫穿職場人求職生命周期的生態(tài)閉環(huán)。隨著上市后這一生態(tài)的進(jìn)一步完善，獵聘的護(hù)城河也將更穩(wěn)固。

51信用卡：從信用卡賬單管理外延，51信用卡已經(jīng)覆蓋了個(gè)人信用管理、信用卡科技服務(wù)和線上信貸撮合、投資服務(wù)等個(gè)人財(cái)務(wù)服務(wù)，以構(gòu)建生態(tài)打破服務(wù)邊界，51信用卡完成了從工具到交易的閉環(huán)，這正是其已連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利的根基。

未來，越來越多優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)將選擇港股上市

小米、獵聘、51信用卡等只是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴港IPO的一個(gè)縮影，未來還有更多優(yōu)秀企業(yè)可能赴港IPO，比如螞蟻金服、美團(tuán)兩個(gè)近期被熱議的巨頭。

螞蟻金服6月8日完成了新一輪140億美元融資后，最新估值已達(dá)1550美元，是全球市值最高的獨(dú)角獸公司，業(yè)務(wù)涵蓋了支付、理財(cái)、信貸等金融領(lǐng)域。在與港交所失之交臂后，阿里早已開始為螞蟻金服的上市鋪路，比如通過子公司入股并獲得螞蟻金服33%的股權(quán)；比如螞蟻金服4月進(jìn)行了組織架構(gòu)調(diào)整，由螞蟻金服CEO井賢棟兼任董事長……而種種跡象表明，螞蟻金服極大概率會(huì)選擇赴港上市，或是在港股和A股同時(shí)上市。

與螞蟻金服相比，美團(tuán)的上市欲求也極為迫切，此前美團(tuán)就已多次傳出即將赴港上市的消息，王興也坦言“過去幾年時(shí)刻準(zhǔn)備著要上市”。一方面，被美團(tuán)視為對手的滴滴已經(jīng)準(zhǔn)備今年上市，為與滴滴爭奪資本市場的支持，美團(tuán)極大概率會(huì)選擇IPO。另一方面，美團(tuán)大部分業(yè)務(wù)還在持續(xù)燒錢之中，尤其是新入場的網(wǎng)約車和剛收購的摩拜都不是省錢的主。美團(tuán)在既有業(yè)務(wù)還未大規(guī)模盈利新業(yè)務(wù)又須燒錢的境況下，比任何企業(yè)都需要充裕的現(xiàn)金流。

而在螞蟻金服、美團(tuán)兩家互聯(lián)網(wǎng)巨頭身上，顛覆或變革傳統(tǒng)、盈利模式創(chuàng)新、生態(tài)賦能三個(gè)特性同樣表現(xiàn)得淋漓盡致。這也給了我們一個(gè)啟示：在快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，那些富有科技創(chuàng)新精神、敢于打破傳統(tǒng)枷鎖、并致力于生態(tài)布局的科技企業(yè)往往更能夠快速成長起來，成為行業(yè)的中流砥柱，為行業(yè)帶來創(chuàng)新和變革的力量。不論螞蟻金服、美團(tuán)，又或是獵聘、小米、51信用卡都是其中的表率。同時(shí)，這些優(yōu)秀科技企業(yè)的表率作用也將激發(fā)其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇赴港上市，進(jìn)一步推動(dòng)中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和資本市場的創(chuàng)新與發(fā)展。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110