自去年來，分眾傳媒始終沒能擺脫股價一路下跌的“噩夢”。近日分眾股價跌破5元，700億元左右的市值把分眾死死地摁在了歷史最低點(diǎn)位。

分眾之所以在股市持續(xù)“水逆”，主要財務(wù)數(shù)據(jù)很難看是直接原因。7月29日訊，分眾傳媒披露2019半年度業(yè)績快報：實現(xiàn)凈利7.76億元，同比降76.82%。

誰打開了分眾的“潘多拉魔盒”？

回到去年4月，新潮傳媒和分眾傳媒相繼被爆出互相針對的政策，兩家老大和高管的隔空交火頗為引人注目。自此，分眾過起了苦日子，利潤連續(xù)下挫、市值蒸發(fā)近千億，盡管有阿里入股的150億元，但分眾的股價萎靡并未改善，“錢途”未卜。

反觀和分眾杠上的新潮傳媒，卻像開了掛一樣，“錢途”非常順利，先后拿到了兩輪共計41億元的巨額融資，其中一輪融資甚至由百度領(lǐng)投。

回顧新潮的融資歷程，可謂風(fēng)生水起，總計超60億元的金額展現(xiàn)出其強(qiáng)悍的吸金能力。也因此讓新潮在巨額真金白銀的驅(qū)動下，短時間內(nèi)劃就了自己的勢力版圖，在全國百座城市“安營扎寨”。

不過新潮傳媒的“錢途”還很長，下一輪融資、IPO、30億營收等等，新潮這個線下媒體“異類”必然還會再引爆賽道的熱點(diǎn)，不斷刷新外界對新潮的認(rèn)知。

新潮傳媒是如何走出一條星耀“錢途”？六年闖蕩，它為何從不缺糧？

站在新潮背后的資本們

6年多的創(chuàng)業(yè)時間、超60億的融資數(shù)額，新潮傳媒在融資上展現(xiàn)出了強(qiáng)大的“黑洞效應(yīng)”，也吸引了一個又一個原本觀望的資本方，最后都堅定地站在了新潮的身后。

不過新潮傳媒同99%的創(chuàng)企一樣，并不是生來就受到資本青睞的。2013年，新潮傳媒創(chuàng)始人張繼學(xué)的一個突發(fā)奇想，于是當(dāng)時專做雜志的新潮立刻轉(zhuǎn)向社區(qū)電梯電視，直到2014年，轉(zhuǎn)型后的新潮傳媒在一周歲生日時，才拿到了第一筆6000萬元的天使輪融資。

2015年，新潮傳媒布局加速，于8月17日完成了和聲畫傳媒的并購。

A輪融資后，新潮傳媒的融資潛力逐漸爆發(fā)，更多資本向新潮伸出了“橄欖枝”。2017年，歐普照明、顧家家居、二三四五等組團(tuán)向新潮投了10億元，其中，歐普照明和顧家家居屬于企業(yè)型資本，這一度引起了業(yè)內(nèi)的轟動，新潮傳媒這匹梯媒“黑馬”開始被更多人熟知。

外界沒有想到的是，資本對新潮傳媒的熱情仍在不斷發(fā)酵。2018年，上榜成都地區(qū)唯一獨(dú)角獸的新潮和分眾全面開戰(zhàn)，資本嗅到了濃烈的火藥味，紛紛聞訊趕來為新潮提供糧草彈藥。

4月，成都的地方性基金——成都高新區(qū)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金向新潮傳媒戰(zhàn)略投資了20億元。這筆巨額融資后，新潮的估值接近20億美元，比2017年的50億元人民幣，增加超2倍多。這激起了新潮的斗志，也在無形中燃起更多觀望資本對于新潮這個“新物種”的渴望。

9月份，新潮傳媒的投資名單里再出現(xiàn)了一批活躍的投資機(jī)構(gòu)，包括泛城資產(chǎn)、泰恒投資、紅星美凱龍、元璟資本、岳佑投資等。一線投資機(jī)構(gòu)的的集體戰(zhàn)略入駐，讓新潮傳媒體會到了“資本寵兒”的感覺。同時，他們作為資本方的捧場，也讓新潮的價值再得到關(guān)鍵的認(rèn)可。

但資本對于新潮傳媒的熱情并沒有下降。11月14日，新潮完成了數(shù)額21億元的戰(zhàn)略投資，不同以往的是，此次百度為領(lǐng)投方頗為顯眼，梯媒賽道的競爭再次升溫，外界普遍認(rèn)為百度聯(lián)合新潮是為了與阿里和分眾的聯(lián)合體一爭高下，此前雙方的競爭關(guān)系也立刻得到升級。

百度的到來對于新潮傳媒的意義特殊，資金和技術(shù)的雙重輸入，證明百度對于新潮未來價值的重視。當(dāng)然就面對分眾的這場持久戰(zhàn)來說，百度作為資本方的加入，讓新潮擁有了更持久的作戰(zhàn)能力和更充足的擴(kuò)張信心。

總結(jié)新潮傳媒的融資史，站在其背后的資本方似乎都在合適的時機(jī)出現(xiàn)在了新潮的面前，無論是第一次并購，還是向老大哥分眾宣戰(zhàn)，資本方們一次次對新潮的認(rèn)可，讓新潮毫不畏懼地快速擴(kuò)張，也讓新潮底氣十足地高舉高打。

如今，新潮傳媒背后的這群資本們，有的已經(jīng)堅定地站了數(shù)年之久，有的則與新潮形成了長期的合作關(guān)系。不可否認(rèn)，是他們每一次為新潮帶來的巨額融資成就了現(xiàn)在新潮，但這也是新潮自己爭取來的，如果新潮沒有把前面的錢用好，何來后面更多的錢。

總之，從拿到第一筆投資開始，新潮傳媒的融資能力便如開掛了一般，如今站在新潮背后的資本團(tuán)龐大而堅定，照耀了新潮的融資“錢途”。

指數(shù)增長的營收

如果說新潮傳媒被各大資本方眷顧的融資“錢途”沒有什么時間規(guī)律可循，那么新潮傳媒的營收“錢途”則更接近于計劃性的有序增長。更令外界驚訝的是，新潮總是能夠完成這些難度頗高的增長計劃，并繼續(xù)向下一個目標(biāo)挺進(jìn)。

2016年，新潮傳媒還只是在西部的成都、重慶等地擴(kuò)張和拼殺，盡管做到了西部梯媒第一的成績，但年營收也只有區(qū)區(qū)的7千萬，與分眾102億營收相去甚遠(yuǎn)。

2017年，張繼學(xué)意識到版圖向全國擴(kuò)張已箭在弦上，于是先后進(jìn)軍了北京和上海兩座一線城市，然后在資本的支持下，新潮傳媒在更多的城市不斷集結(jié)自己的“鐵軍”，將新潮電梯電視鋪到了更多的社區(qū)。

規(guī)?；瘮U(kuò)張很快見了效。在2018年的年會上，張繼學(xué)異常興奮地宣布了一個消息：新潮傳媒2017年營收破2億，成功躍居行業(yè)第二，僅次于分眾的梯媒公司。

從7千萬到2億，很難想象新潮能夠在一年時間內(nèi)完成這樣艱巨的任務(wù)，畢竟對于一個地方性線下媒體而言，地域性基因或多或少都會對新潮造成限制，但2017年新潮傳媒的表現(xiàn)，完全否定了這種可能。

快速擴(kuò)張的戰(zhàn)略繼續(xù)在2018年上演，新潮在各地爭分奪秒地新設(shè)點(diǎn)位，進(jìn)駐各個標(biāo)志性的社區(qū)。年底，新潮傳媒的全國性版圖上，已經(jīng)有了100座城市共計近70萬部電梯，覆蓋了2億中產(chǎn)社區(qū)人群。同時，新潮還如愿爭奪到了更多的客戶。

基于這樣的覆蓋數(shù)據(jù)，外界一度認(rèn)為營收再實現(xiàn)翻番對新潮傳媒來說不是問題，新潮沒有讓那些看好它的人失望。今年，在新潮傳媒前期投資者顧家家居的財務(wù)報告中，新潮的2018年營收得到披露，為10億元。

這比2017年的2億元翻了5倍。去年上半年投資新潮的2345網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)始人龐升東曾說，新潮傳媒下半年將加強(qiáng)廣告銷售進(jìn)度，控制鋪屏進(jìn)度。可見新潮的全國性擴(kuò)張戰(zhàn)略在去年得到了很好的執(zhí)行，并進(jìn)一步被新潮加速了。

縱觀新潮2016、2017和2018這三年的營收數(shù)據(jù)，指數(shù)級的增長規(guī)律體現(xiàn)得非常清晰。如此驚人增長的主要驅(qū)動力，包括線下點(diǎn)位規(guī)模、廣告主規(guī)模的快速增長，以及投放效率的大幅提升，三者相輔相成，持續(xù)催化了規(guī)模效應(yīng)。

2018年的營收數(shù)據(jù)，讓新潮傳媒徹底甩開了第二梯隊的同行者們，也將新潮推向了離分眾更近的地方。不過在張繼學(xué)看來，新潮的增長潛力遠(yuǎn)不止如此。2018年底的百度和2019年的愛奇藝，都會為新潮的流量池帶來加成效應(yīng)，新潮傳媒的獲客和留客能力必然會得到進(jìn)化。

至于能否繼續(xù)縮小與分眾的差距，還要看分眾和新潮兩者的競速如何。分眾自去年二季度起也倒向了瘋狂擴(kuò)張的戰(zhàn)略，有非常濃厚的牽制新潮擴(kuò)張的意味。不過，新潮只要按部就班，延續(xù)發(fā)展勢頭，這個目標(biāo)就是囊中之物。

前三年新潮傳媒的營收“錢途”發(fā)展軌跡，充分向外界證明了一個獨(dú)角獸該有的生長速度，在廣告業(yè)普遍不景氣的大環(huán)境下，這種增長難能可貴。從新潮的營收數(shù)據(jù)變化中，我們能看到線下生活圈媒體的確能牢牢地抓住了特殊時期的增長法則。

可控的上市時間表

在去年百度領(lǐng)投的21億元戰(zhàn)略投資后，新潮傳媒的估值就超過了160億元。這個估值雖然比較可觀，但新潮目前還未表示過上市的打算。

從新潮傳媒創(chuàng)始人張繼學(xué)此前的公開言論來看，新潮當(dāng)前的首要目標(biāo)仍然是不斷提高營收，以追趕分眾。所以可以判斷，很長一段時間內(nèi)新潮都不可能考慮上市。

況且上市也是需要看準(zhǔn)時機(jī)的。比如最近登陸納斯達(dá)克的斗魚，雖然在主要數(shù)據(jù)上領(lǐng)先于一年前就上市的虎牙，但是市值卻只有虎牙的70%。

不過外界還是對新潮傳媒的上市時間充滿好奇。去年底有網(wǎng)友翻出了一份歐普照明2017年的投資公告，在該公告中，擬出資1.5億自有資金投資新潮的歐普照明，提出了新潮回購股份的兩個條件：

第一，不論任何主觀或客觀原因，目標(biāo)公司不能在2022年12月31日前實現(xiàn)在包括上海證券交易所、深圳證券交易所、香港聯(lián)合交易所、美國的全國性證交所等首次公開發(fā)行股票上市，或者被上市公司整體收購；第二，原股東或公司實質(zhì)性違反本協(xié)議及相關(guān)條款并造成投資者重大損失。

對此也有人稱新潮這是在與歐普照明對賭上市。其實沒有必要大驚小怪，投資方與被投資者簽訂類似的協(xié)議條件再正常不過了，投資方有權(quán)對自己的利益提出合理的保護(hù)條件，這是保證投資順利完成的正常手段。

說對賭其實也言重了，因為新潮傳媒和歐普照明之間并不存在極限的投資協(xié)議條件，兩方并沒有對賭的心態(tài)。且從歐普照明的角度看，能夠以上市條件來約束新潮，也說明其對新潮有這樣的預(yù)期，而這個預(yù)期的本質(zhì)是積極的。

退一步來說，即便新潮沒有在協(xié)議約定的時間內(nèi)上市，到時候新潮也能正常滿足投資方的回購條件，因為三年后新潮現(xiàn)金流規(guī)模已經(jīng)完全能夠支撐起這個資金規(guī)模的回購，況且新潮也可以請求第三方對歐普照明的股份進(jìn)行收購。

所以這份投資協(xié)議中約定的上市時間，并不會對新潮傳媒造成任何壓力，相反我們應(yīng)該注意到，歐普照明對新潮的投資，其實是建立在合理的預(yù)期之上，且這個預(yù)期長達(dá)5年。

新潮傳媒?jīng)]有壓力的另一個關(guān)鍵原因，是新潮目前做對了創(chuàng)業(yè)企業(yè)該做的事，沒有去追求數(shù)據(jù)上的華麗，也沒有去大放厥詞說短時間內(nèi)超過分眾。對于分眾，新潮一直都是明確差距，然后通過擴(kuò)張和技術(shù)去打好根基，再去彌補(bǔ)。

如此看來，即便是在2022年12月31日前上市，新潮也是有足夠的斤兩來讓資本市場稱的。因為以新潮目前的預(yù)期來看，2022年，新潮的營收起碼可以達(dá)到分眾的一半。這個體量下，新潮完全可以尋求上市。

不過按照新潮傳媒創(chuàng)始人張繼學(xué)的風(fēng)格來看，新潮不打無把握之仗。即便上市，新潮也要壘好護(hù)城河再去，畢竟分眾在前面已經(jīng)有個參考。

在投資方顧家家居今年4月份的一份公告中，也對新潮傳媒表現(xiàn)出了非常好的預(yù)期。公告稱，新潮傳媒目前生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，有足夠的履約能力。話說回來，現(xiàn)在談新潮的上市時間表為時尚早，但新潮的上市預(yù)期依然會非常吸睛，因為這關(guān)乎到梯媒賽道的格局，外界的目光會一直聚焦于新潮這個后起之秀。

新潮的未來“錢途”依然吸睛

新潮傳媒為何能擁有如此順利的“錢途”，總結(jié)下來無外乎三點(diǎn)：第一，市場空間大；第二，新潮做對了事；第三，新潮成長快。

這三點(diǎn)缺一不可，不過最為核心的一點(diǎn)，是新潮做對了事，即找對了細(xì)分打法的方向。電梯電視媒體產(chǎn)品具備兩大競爭優(yōu)勢：一是技術(shù)內(nèi)核可不斷進(jìn)化，與流量、場景形成意想不到的融合效果，二是與線下媒體數(shù)字化的進(jìn)化方向趨于一致。

試想新潮如果做的是和分眾一樣的紙質(zhì)梯媒，那一定很早就能看見天花板，最好的結(jié)果可能也只是被分眾吞掉，而不是像現(xiàn)在這樣在各路雄厚資本的撐腰下，和分眾公開叫板了。

當(dāng)前新潮業(yè)已踏上后面大半程的“錢途”，決定往后“錢途”走勢的依然是那些曾經(jīng)成就新潮的：營收能力的增長、線下媒體圈內(nèi)的影響力、對分眾威脅的持久性。雖然沒有人知道新潮的下一輪融資數(shù)額，也沒有人猜得出下一個堅定站在新潮背后的投資者，但新潮的未來“錢途”依然吸睛。

而且可以斷定，新潮這只獨(dú)角獸在繼續(xù)向前突圍時，無需再操心“彈藥”和“糧草”。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110